净利率36.9%领跑，30艘新船在路上！海丰国际上半年净赚6.80亿美元

截至2026年8月20日，在已披露可比中期业绩的九家主要班轮及综合物流集团中，海丰国际上半年净利润暂列第四。其收入规模和航线覆盖明显小于全球头部航商，但从衡量收入转化为利润能力的集团净利率来看，海丰国际以36.9%位居样本首位，展现出极强的盈利效率。

透过财报可以看到两大业绩亮点：一是高利润转化能力与稳健财务结构继续得到验证；二是航线和挂靠数量收缩后，货量、运价及物流收入仍然增长，30艘在建支线型集装箱船正为下一阶段的亚洲网络扩张蓄力。

8月19日，海丰国际控股有限公司（SITC International，下称“海丰国际”）公布2026年中期业绩。上半年集团实现收入18.42亿美元，同比增长10.7%；毛利润7.33亿美元，同比增长9.5%；期内利润6.80亿美元，同比增长7.4%；归属于公司股东的利润为6.77亿美元，同比增长7.4%；每股基本盈利0.25美元。董事会宣派每股1.50港元中期股息，较去年同期的1.30港元增长15.4%。

净利润暂列第四，36.9%净利率居首

横向对比集运行业其他同行业绩，海丰国际上半年的净利润并非已披露航商中的最高值。

按照截至8月20日能够取得可比半年数据的九家主要班轮及综合物流集团口径，马士基、达飞集团和长荣海运的集团净利润仍高于海丰国际，海丰以约6.80亿美元暂列第四。

不过，考虑到船队和市场规模，我们按照按期内利润除以收入计算，海丰国际36.9%的集团净利率在这一样本中排名第一，领先于排名第二的万海航运。

上述排名反映的是集团财务结果，不能直接等同于集装箱航运分部盈利能力。

马士基和达飞拥有规模庞大的物流、码头及其他业务，各公司采用的会计准则和税务结构也不完全相同。

达飞数据由第一、第二季度相加得出；台湾地区三家航商按照2026年8月13日1美元兑32.218元新台币换算，HMM按照1美元兑1413.90韩元换算，赫伯罗特按照欧洲央行当日1欧元兑1.1534美元换算。

东方海外已经公布上半年46.75亿美元航线收入，但未同时披露净利润；截至发稿，中远海控尚无完整的上半年净利润可供纳入，MSC没有公开的可比中期财务数据，ONE的财年区间也与自然年度上半年不同，因此均未列入这份净利润排序。

海丰国际的收入仅相当于马士基集团的6.4%，净利润却达到马士基的48.2%。这一对比不能代表规模、全球网络或者综合竞争力，却能直观呈现海丰将收入转化为利润的效率。

其上半年毛利率为39.8%，较去年同期下降0.4个百分点，集团净利率仍达到36.9%，毛利与净利之间仅相差2.9个百分点。

财务结构在其中发挥了一定作用。

海丰上半年财务费用由846.6万美元降至699.5万美元；合营企业利润贡献由1334.8万美元增至1681.0万美元。期内所得税费用为1193.5万美元，相当于6.924亿美元税前利润的1.7%。这一比例是根据报表计算的当期实际税负，不能视为公司的法定税率，但它确实是海丰净利润率长期高于多数同行的重要财务因素。

利润增长也没有依赖资产处置收益抬升。上半年海丰出售一艘船取得约620万美元收益，去年同期相关收益约1380万美元；银行利息、投资收益及金融资产公允价值收益合计1657万美元，同样低于去年同期的1978万美元。在这两项非主营收益合计减少约1080万美元的情况下，集团净利润仍增加约4700万美元，说明主要增量来自毛利润扩大、合营企业贡献和融资成本下降。

更重要的是，该公司第二季度的经营提速更加明显。

根据公司一季度和中期公告倒算，海丰第二季度完成箱量约111.61万TEU，环比增长30.4%；实现收入约10.70亿美元，环比增长38.5%。若假设半年平均运价为按箱量加权计算，第二季度隐含平均运价约838.8美元/TEU，较一季度的766美元上涨约9.5%。这组测算没有包含单季利润，却表明上半年的增长动力主要集中在第二季度，与多家班轮公司披露的旺季提前、亚洲出口需求走强和即期运价回升相互印证。

资产负债表继续提供高分红和扩张空间。

截至6月底，海丰持有现金及现金等价物2.12亿美元、三个月以上银行存款7.20亿美元，合计9.32亿美元；计息银行借款仅3312万美元，现金及存款约为银行借款的28倍，流动比率由1.7倍升至2.5倍，公司口径下的资本负债比率维持为零。

按公司披露的中期股息总额5.19亿美元测算，本次派息约相当于归母净利润的76.7%。2025年海丰经营活动现金流净额已经达到14.01亿美元，高于当年12.23亿美元的归母净利润；2026年中期的低负债和高分红延续了这一财务特征。